Embora se espere que a histórica reforma da dívida impulsione a maior economia da Europa, há outras implicações para os seus mercados de ações e obrigações.
PUBLICIDADEO Parlamento alemão aprovou um projeto de lei histórico que permite ao governo financiar centenas de milhares de milhões de euros em defesa e infraestruturas.
A aprovação marca uma importante mudança fiscal para um país há muito limitado pela austeridade das despesas ao abrigo do chamado "travão da dívida" introduzido em 2009.
Embora os investidores se mantenham globalmente optimistas em relação ao pacote de despesas histórico, a reforma tem implicações mais vastas para os mercados de ações e as obrigações do Tesouro da Alemanha.
O projeto de lei das despesas, defendido pelo líder conservador da CDU/CSU e futuro chanceler Friedrich Merz, permitirá que as despesas com a defesa excedam 1% do Produto Interno Bruto (PIB), o que corresponde a cerca de 45 mil milhões de euros, sem limite máximo.
Além disso, o plano inclui um fundo especial de 500 mil milhões de euros para investimento em infraestruturas nos próximos doze anos, com 300 mil milhões de euros atribuídos ao governo federal, 100 mil milhões de euros aos governos estaduais e 100 mil milhões de euros ao Fundo de Transição Climática. O projeto de lei também aumentará o limite de endividamento dos governos estaduais de 0% para 0,35% do PIB.
A Câmara Baixa do Parlamento, o Bundestag, aprovou o projeto de lei com 513 votos a favor e 207 contra, ultraando largamente a maioria de dois terços necessária para alterar a Constituição. No entanto, a legislação ainda precisa de ser aprovada pelo Bundesrat, que representa os 16 estados federais da Alemanha, numa votação agendada para sexta-feira. Merz enfrenta a urgência de garantir a alteração legal antes da formação de um novo parlamento na próxima semana, uma vez que os partidos da oposição poderiam tentar anular a decisão.
Como é que os investidores veem o pacote de medidas de despesa histórico
O índice de referência alemão DAX prolongou uma série de três dias de ganhos, subindo 0,98% na terça-feira e atingindo brevemente um recorde. As ações cíclicas, incluindo as da Rheinmetall, Bayer, Continental e ThyssenKrupp, subiram entre 4% e 10% antes de recuarem.
"Implementado da forma correta, o investimento em infraestruturas deverá conduzir, pelo menos, a uma retoma cíclica", escreveu Carsten Brzeski, responsável global pela macroeconomia do ING, num relatório publicado na terça-feira.
"As hipóteses de uma retoma cíclica da economia alemã, devido aos efeitos positivos do sentimento e às despesas efectivas posteriores, aumentaram claramente".
No entanto, também advertiu que o pacote de despesas "fará muito pouco para melhorar a competitividade da economia" devido aos desafios estruturais persistentes.
Espera-se que a reforma fiscal revigore a economia alemã, que registou uma contração durante dois anos consecutivos devido ao aumento da inflação impulsionada pela energia, à fraca despesa pública e às elevadas taxas de juro. O país tem enfrentado pressões crescentes para flexibilizar as suas restrições à contração de empréstimos, que atualmente limitam o défice público a 0,35% do PIB.
No entanto, a volatilidade pode persistir no mercado obrigacionista da Alemanha devido a preocupações com o aumento dos défices orçamentais. As taxas de rendibilidade das obrigações - que representam os custos dos empréstimos do Estado - registaram o maior aumento semanal desde a década de 1990 no início de março, uma vez que os investidores exigiram prémios de risco mais elevados em antecipação de um aumento sem precedentes da dívida pública.
"Prevemos que os mercados obrigacionistas europeus permaneçam voláteis à medida que digerem as implicações de um aumento tão significativo da dívida pública a entrar no mercado, bem como o potencial para custos de empréstimos mais elevados a longo prazo", escreveram Roger Hallam, diretor global de taxas, e Shaan Raithatha, economista sénior da Vanguard, num relatório na sexta-feira ada.
"O anúncio de 4 de março apenas reforçou a nossa convicção quanto ao fraco desempenho das obrigações alemãs", acrescentaram, referindo-se ao plano de despesas de Merz.
A taxa de rendibilidade das obrigações alemãs a 10 anos pouco se alterou, situando-se em 2,81%, na terça-feira, uma vez que os mercados já tinham previsto a aprovação do projeto de lei. No entanto, os rendimentos permanecem no seu nível mais elevado em quase 18 meses, refletindo as preocupações contínuas sobre as perspetivas orçamentais do país.